Как работят борсите за залагания

Моделът на книгата с поръчки

Борсата за залагания работи като финансова борса. Всеки пазар — футболен мач, надбягване с коне, тенис сет — разполага с книга с поръчки с две страни: бек поръчки (залози, че даден резултат ще настъпи) и лей поръчки (залози, че няма да настъпи). Участниците подават поръчки при цени, които са готови да приемат, а съвпадащият механизъм на борсата съчетава противоположни поръчки, когато цените се изравнят.

Това е фундаментално различно от букмейкъра, който определя цените едностранно и заема противоположната позиция на всеки залог. На борсата никой единствен субект не определя цената. Пазарната цена се формира от колективното търсене и предлагане на всички участници, подаващи поръчки едновременно. Показаната „най-добра бек цена" е най-високата цена, която даден лей участник в момента е готов да предложи. „Най-добрата лей цена" е най-ниската цена, която даден бек участник е готов да приеме.

Тази структура е причината цените на борсите да се считат за най-точното отражение на реалната вероятност — те са резултат от конкурентното ценово откритие сред хиляди участници, а не резултат от модела за ценообразуване на единичен букмейкър.

Как се съвпадат залозите

Когато подадете бек залог при конкретна цена, поръчката ви влиза в опашката. Ако съществуваща лей оферта в книгата съответства точно на исканата от вас цена, залогът се съвпада незабавно и се потвърждава. Ако не съществува насрещна поръчка при вашата цена, поръчката ви чака в книгата.

Съвпадащият механизъм обработва поръчките на принципа приоритет цена-време: най-добрата налична цена се съвпада първа; сред поръчките на еднаква цена, приоритет има тази, подадена по-рано. Това е идентично с начина, по който борсите за акции обработват поръчки с лимит.

Веднъж съвпадени, залогът е заключен. Бек и лей залозите се поемат и задържат от системата за сетълмент на борсата. При разрешаване на събитието борсата изчислява резултата, кредитира победителя и приспада комисионата преди освобождаване на средствата.

Този непрекъснат процес на съвпадане означава, че коефициентите, показани на борсата в даден момент, представляват текущите най-добри налични цени — живо, в реално време отражение на колективното пазарно мнение за събитието. Те не са статични цени, зададени при отваряне на пазара и запазени до края.

Бек и лей: двете страни на всеки пазар на борсата

Всеки пазар на борсата има две активни страни, което отличава борсите от всяка друга инфраструктура за залагания:

• Бек залог — залагате, че конкретен резултат ще настъпи. Еквивалентно на традиционен залог при букмейкър, но изпълнен при цени на борсата (без надценка).
• Лей залог — залагате, че резултатът няма да настъпи. Поемате ролята на букмейкъра за конкретния избор, приемайки залога на бек участника и изплащайки при предложените коефициенти, ако резултатът настъпи.

Функцията лей е тази, която прави възможни арбитража, мачнатото залагане и борсовата търговия — стратегии, изискващи способността да се заемат и двете страни на пазара. За пълен анализ на работата на лей залозите, изчисления на отговорността и практически примери вижте нашето ръководство за бек и лей залагане.

Несъвпадащи и частично съвпадащи залози

Не всички поръчки на борсата се съвпадат незабавно. Ако поискате бек при 2.50, но най-добрата налична лей цена е 2.40, поръчката ви стои несъвпадна в книгата при исканата цена. Имате три възможности:

• Оставете поръчката — изчакайте пазарът да достигне вашата цена, докато настроенията се сменят или пристигат нови поръчки.
• Преразгледайте цената — коригирайте исканата цена към текущия пазар, за да ускорите съвпадането.
• Отменете — оттеглете изцяло несъвпадащата поръчка и получете средствата си обратно незабавно.

Частичното съвпадане е обичайно на активни пазари. Ако подадете бек за 500 лв. при дадена цена, но съществуват само 300 лв. лей ликвидност при тази цена, 300 лв. се съвпадат и потвърждават, докато 200 лв. остават в книгата с поръчки в очакване на допълнителна ликвидност. Профилът ви отразява съвпадата порция като активен залог и задържа несъвпадатата порция отделно.

Несъвпадащите средства никога не са изложени на риск — те се задържат в временно состояние на опашка и се връщат изцяло, ако поръчката бъде отменена или пазарът се затвори без пълно съвпадане.

Пазарна ликвидност на практика

Ликвидността на борсата е общият обем на поръчките, налични на пазара в даден момент. Тя определя дали можете да изпълните при желаната цена, при пълния залог, без материално да преместите пазара срещу себе си.

Ликвидността варира значително в зависимост от спорта, нивото на състезанието, времето преди началото на събитието и платформата. Пазарите на Betfair за футбол от Висшата лига редовно регистрират десетки милиони в съвпаден обем на мач — достатъчно дълбоки за значителни професионални залози без въздействие върху пазара. Пазарите на същата борса за футбол от по-ниски дивизии или нишови спортове може да имат само десетки хиляди в общ обем, което прави изпълнението с голям залог при точни цени трудно или невъзможно.

Ликвидността се концентрира и около началото на събитието и по време на игра за основни пазари — оскъдна в дните преди събитието, след което бързо се задълбочава при наближаване на стартирането. За професионалните залагатели това означава оптимални прозорци за изпълнение и необходимост да синхронизират поръчките съответно.

За пълен анализ на ликвидността в различни пазари и платформи, включително последиците за голям залог при професионална употреба, вижте нашето ръководство за ликвидност на борсата.

Ролята на маркет мейкърите

Професионалните маркет мейкъри активно участват в пазарите на борсите, за да поддържат дълбочина на книгата с поръчки. Те едновременно предлагат бек и лей цени за множество избори при конкурентни спредове, печелейки диференциала между оферта и търсене, докато управляват балансиран риск в портфолио от позиции.

Маркет мейкърите изпълняват същата функция като финансовите маркет мейкъри на акции или FX пазари: осигуряват ликвидност, срещу която пасивните участници могат да търгуват, срещу такса (спредът). Когато подкрепяте избор при най-добрата налична цена на борсата, вие често търгувате срещу маркет мейкър, който е заел лей позиция при тази цена като част от системно съвпадаща книга.

Тази дейност по маркет мейкинг е тази, която поддържа острите цени на борсите и тесните спредове на основните пазари. На второстепенни пазари по-малко или никакви маркет мейкъри участват — затова спредовете между оферта и търсене се разширяват и ликвидността намалява при по-малки събития.

Комисиона и структура на разходите

За разлика от букмейкърите, които ви таксуват чрез надценката при всеки поставен залог, борсите начисляват комисиона само при печеливши залози — конкретно върху нетната печалба от пазара. Основни ставки на платформите:

• Betfair — 5% стандартна комисиона върху нетните пазарни печалби, намалена чрез отстъпката за базова пазарна ставка на Betfair (прилагана въз основа на обема и профила на рентабилност).
• Smarkets — 2% стандартна комисиона, фиксирана ставка. Без система от нива.
• Matchbook — променлива ставка, конкурентна за дейност с голям залог на основни пазари.

Комисионата се прилага към нетната ви позиция на всеки пазар. Ако подкрепяте и след това правите лей в рамките на същия пазар (търговска позиция), комисионата се прилага към нетния P&L, а не към брутния оборот. Това прави търговските стратегии по-капиталово ефективни, отколкото може да изглежда на пръв поглед.

Betfair допълнително прилага Премиум такса към сметки, които последователно печелят над дефиниран праг спрямо тяхното комисионно участие. Тази премиум такса може да увеличи значително ефективните комисионни ставки за най-печелившите сметки — ключово съображение за професионалните залагатели, оценяващи инфраструктурата на борсата спрямо брокера. Пълен анализ в нашето ръководство за комисионата на борсата.

Често задавани въпроси